盘前暴跌。
5月27日晚，拼多多（PDD）发布截至3月31日的2025年第一季度财报。报告期内 ，拼多多实现营收957亿元 ，同比增长10%，已连续多个季度营收增速放缓；归属于普通股股东的净利润约为147亿元 ，同比下滑47% 。
对此 ，拼多多集团董事长、联席CEO陈磊表示：“这主要是源于拼多多加大了投入，今年以来 ，将‘百亿减免’等措施升级为‘千亿扶持’ 。”
在随后的电话会上 ，陈磊表示，今年一季度 ，外部环境给商家群体带来了更多的不确定性 ，为与商家共同应对新挑战，平台要敢于牺牲在前 ，拿出真金白银反哺商家 ，才能助力商家度过短期波动。
财报发布后，拼多多美股盘前大跌，截至记者截稿时 ，拼多多盘前跌幅逾20% ，股价跌破100美元/股 。
净利润承压但战略投入明确
根据拼多多财报，公司一季度营收同比增长10% ，延续了2024年以来的增速放缓趋势 。从收入结构看 ，在线营销服务收入仍为主要增长引擎，同比增长15%至487.2亿元 ，反映出平台流量价值的持续提升；交易服务收入同比增长6%至469.5亿元 ，增速放缓主要受跨境业务半托管模式转型导致的货币化率下降影响。
然而，拼多多净利润承压较为明显 。今年一季度 ，拼多多归属于普通股股东的净利润为147.4亿元 ，同比下滑47%；非美国通用会计准则（Non-GAAP）净利润为169.2亿元，同比下滑45% 。
净利润下滑的核心原因在于拼多多主动加码“千亿扶持”战略 ，反哺商家生态 ，包括佣金减免 、流量扶持和供应链优化等。
“这意味着短期甚至相当一段时期内，我们的利润将受到很大的压力和挑战 。 ”陈磊同时表示，反哺商家的投入记作会计费用 ，但更是长期投资 ，“我们看重的是5年 、10年以及更长周期的企业内在价值 ” 。
值得一提的是，尽管净利润下滑 ，但拼多多现金流健康。截至今年一季度末 ，现金及等价物为1872亿元，为长期战略投入提供了充足弹药 。
启动“千亿扶持”反哺供需两侧
在反哺商家方面 ，去年下半年 ，拼多多在电商行业即率先推出“百亿减免 ”“电商西进 ”“新质供给”等一系列举措，助力千万商家提质增效 。今年一季度 ，拼多多成立“商家权益保护委员会 ”（以下简称“商保会 ”） ，由拼多多集团执行董事、联席CEO赵佳臻带队，统筹平台各部门 ，研究商家需求 ，持续优化商家的服务机制，完善平台生态建设。
为与商家共同应对外部环境带来的新挑战，“商保会”4月初启动“千亿扶持 ”惠商新战略 ，并相继落地了多项举措反哺产业生态 ，“百亿减免 ”大幅下调了家电 、数码等多个类目的店铺保障金，“新质供给”加大了对中小商家的扶持力度 ，“2025多多好特产 ”专项行动也同步深入各大农特产区 ，助力商家和农户增产增收。
电话会上，赵佳臻表示 ，“千亿扶持 ”对新质商家帮扶范畴从头部腰部拓展到中小商家 ，一方面继续探索更多的降佣举措，持续为商家降本减负 ，创造更多的成本空间 、经营空间和创新空间；另一方面平台的流量引擎、黑标店铺等资源也将向中小商家全方位倾斜 ，最大化释放中小商家的潜力 。
在消费侧，“千亿扶持”也落地了多项补贴政策 。比如 ，拼多多平台百亿补贴频道新增了“100亿商家回馈计划” ，先后投入100亿元消费券，对全品类商品进行超额补贴。
“新质供给 ”扶持中小商家方面，去年9月 ，拼多多推出“新质商家扶持计划 ” ，深入上百个产业带，培育了一批具备商品 、技术创新能力的新质商家 ，并通过新质商家的“头雁效应” ，带动产业带转型升级 。
3月至今，拼多多“新质供给 ”专项团队先后深入泾县宣纸 、永康厨具、温州女鞋 、深圳数码 、新安跑鞋、晋江运动等产业一线 ，对各地的中小商家展开产品 、技术 、运营、营销、仓储 、物流等全方位扶持 。
拼多多的“千亿计划 ”还进一步加码对农货商家的扶持力度。4月初 ，“2025多多好特产”专项行动正式启动，先后走进江苏连云港 、福建宁德、海南万宁等农特产区 ，并针对各地特产推出定制化方案 ，探索农货的上行新模式 。
“当下市场正在快速变化，我们对商家反哺和扶持才能创造更优质的平台生态 。 ”陈磊说。
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